铝出口政策和铝材出口政策的根本性差异，使得国内大量铝企对铝展开非常简单的初级加工，如铝棒、铝管等，并通过出口来提供高额利润。而国内铝出口显著向铝材移往，又终将造成两地市场差价之间的变化。

今后若国家铝材出口征收制度发生变化，则两市差价将加深，SHFE铝的下跌空间将小于LME铝，从而引起套利机会。政策变化促成套利空间目前，政府倡导高附加值商品出口，因而对于铝材出口仍然实施8%～11％增值税出口退税。但据有关消息，6月份铝材出口退税将为5％。

如果有误，那么预计两地之间差价结果将为8.239（SHFE/LME）。在铝出口税提升前期，国内电解铝出口正处于主导地位。由于铝材出口仍然实施免税政策，因而自2007年初以来，逐步以铝材出口替换以铝锭出口居多，两市的比价关系由于两种商品出口税率的有所不同，终将影响两地铝价之间的差价。笔者指出，如果出口退税恒定，随着铝材替换铝锭大量出口，国内外铝价比价关系将较慢由6.545的低位向8.369高位运营。

一旦铝材出口退税中止，那么国内外铝价的比价则相等当时人民币与美元之间的汇率，国内外铝价理论上不应大于。升贴水状态有利于卖沪抛掷伦今年以来，国内铝材大量出口，造成国内电解铝供应偏紧。海关数据表明，3月中国铝制品出口15.3万吨，进口5.8万吨，净出口9.5万吨，相对而言，2月份中国铝制品净出口为8.3万吨，去年同期仅有为3.2万吨。

1～3月，中国铝制品共计出口了40.88万吨，同比快速增长88.7％。这种状况使得国内铝期货市场长年正处于贴水状态。而国际市场上，LME铝库存长年稳于80万吨以上高水平，使得LME铝市场将近月合约正处于显著的升水状态。

这一差异，对于卖SHFE铝抛掷LME铝的操作者十分不利。目前，SHFE三月期价为19900元一线，而LME三月期价为2730美元附近，也就是远期合约期价之间比例为7.289。

根据分析结果，两地未来将会向8.239附近。另一方面，由于国内铝出口将显著向铝材出口移往，终将造成两地市场差价之间的变化。综合以上分析，如果国家不对铝材出口征税出口税，那么，两地之间的差价变动将令沪铝下跌空间小于伦铝，并为投资者获取了跨市套利的机会。

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